【摘要】民營企業(yè)是我國經濟高質量發(fā)展的重要引擎，但在發(fā)展中面臨著融資難、融資貴等問題。隨著人工智能、區(qū)塊鏈等數字技術的發(fā)展，供應鏈金融加速向數字化轉型。重構信用評估機制、完善智能化風控體系及搭建平臺化生態(tài)，一定程度上為民營企業(yè)融資提供了新路徑，但依然存在技術標準化不足、數據安全風險等新挑戰(zhàn)。對此，可通過強化數據安全體系、突破技術標準化瓶頸、完善法律監(jiān)管框架及平衡普惠與風控能力等措施，破解民營企業(yè)融資困境，為數字金融與實體經濟深度融合、推動產業(yè)鏈升級提供決策參考，實現金融資源對實體經濟的精準賦能。

【關鍵詞】民營企業(yè) 供應鏈金融 數字化轉型

【中圖分類號】F832.39 【文獻標識碼】A

民營企業(yè)作為我國經濟的重要支柱，在稅收、就業(yè)、創(chuàng)新等方面發(fā)揮著關鍵作用，但也在發(fā)展中面臨融資難、融資貴等問題。傳統(tǒng)金融模式過度依賴抵押物和企業(yè)信用，制約了產業(yè)鏈升級。雖然供應鏈金融通過整合物流、資金流與信息流，借助核心企業(yè)信用能夠緩解部分融資需求，但仍難以滿足數字經濟時代產業(yè)鏈的精細化管理需求。

近年來，人工智能、區(qū)塊鏈、物聯網等數字技術的突破性發(fā)展，為重構供應鏈金融生態(tài)提供了新機遇，推動其從“核心企業(yè)主導”向“數據驅動”轉型，通過革新信用評估機制和智能風控機制，為破解民營企業(yè)融資問題開辟新路徑。

傳統(tǒng)供應鏈金融對民營企業(yè)融資的意義

民營企業(yè)融資困境及成因。民營企業(yè)是我國國民經濟的重要組成部分，在就業(yè)創(chuàng)造、經濟貢獻和技術創(chuàng)新等各個方面都發(fā)揮著重要作用。一方面，民營企業(yè)是我國經濟高質量發(fā)展的重要基礎，是推進中國式現代化的生力軍。民營企業(yè)貢獻了我國50%以上的稅收、60%以上的國內生產總值、70%以上的技術創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)、90%以上的企業(yè)數量。另一方面，民營企業(yè)出于企業(yè)擴張與創(chuàng)新、應對市場波動，以及緩解流動性壓力等多方面原因，融資需求十分旺盛，然而融資難、融資貴的難題卻一直困擾著民營企業(yè)的發(fā)展。

民營企業(yè)融資困境背后的原因錯綜復雜，其中不僅包括金融體系與民營企業(yè)需求不匹配的結構性矛盾、信息不對稱和信用體系的短板，還包括融資政策與體系的制度性障礙，以及宏觀經濟與行業(yè)的周期性影響等。從金融體系與民營企業(yè)需求視角來看，金融體系為企業(yè)提供融資的方式，主要包括以銀行信貸為代表的間接融資、以股權和債券為代表的直接融資以及民間融資等。在間接融資方面，銀行信貸通常對抵押物充足、信用評級較高的國有企業(yè)存在信貸偏好；在直接融資方面，股權融資對公司的規(guī)模、盈利性等要求嚴格，風險資本等多集中于少數高增長行業(yè)，民營企業(yè)信用債的利率普遍高于國有企業(yè)，且違約事件的發(fā)生容易使市場信心受到沖擊；而民間借貸、互聯網金融點對點借貸平臺（P2P）等非正規(guī)金融融資渠道的成本較高，會加劇企業(yè)財務風險。從信用體系的缺陷來看，有的民營企業(yè)存在賬目不規(guī)范、稅務籌劃激進等問題，部分民營企業(yè)信用評級低于同規(guī)模國企，且缺乏差異化評估機制，導致銀行難以評估企業(yè)的真實風險。從政策與制度障礙來看，部分相對容易獲得融資的行業(yè)（如能源、基建等）準入門檻高，民企即使進入也難以獲得配套融資支持，且部分民營企業(yè)的擔保機制相對缺失，以政府為主導的融資擔保機構覆蓋面有限，民營企業(yè)一般依賴需要支付較高擔保費率的商業(yè)擔保公司。從宏觀經濟和行業(yè)周期的角度來看，在宏觀經濟低迷時，銀行會因“惜貸”而首先壓縮民營企業(yè)的信貸額度，此時，若民營企業(yè)集中于房地產等強周期性行業(yè)時，宏觀經濟、政策調整等外部沖擊，將會進一步導致融資環(huán)境惡化。

供應鏈金融助力民營企業(yè)融資的優(yōu)勢與短板。2020年9月，中國人民銀行等八部門聯合發(fā)布的《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融 支持供應鏈產業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》指出，供應鏈金融是指從供應鏈產業(yè)鏈整體出發(fā)，運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構建供應鏈中占主導地位的核心企業(yè)與上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風險評估體系，提供系統(tǒng)性的金融解決方案，以快速響應產業(yè)鏈上企業(yè)的結算、融資、財務管理等綜合需求，降低企業(yè)成本，提升產業(yè)鏈各方價值。供應鏈金融的誕生，是產業(yè)鏈精細化、中小企業(yè)融資困境與技術革命共同作用的結果。它重構了信用評估邏輯——從“看企業(yè)”轉向“看交易”，使得金融資源能夠精準滴灌到實體經濟薄弱環(huán)節(jié)，成為破解民營企業(yè)融資難的關鍵工具。

供應鏈金融的本質是以供應鏈中真實的貿易關系為基礎，通過金融工具優(yōu)化資金流動效率，緩解供應鏈參與者的資金壓力，其傳統(tǒng)典型模式有應收賬款融資、庫存融資、預付款融資、保理與反向保理、訂單融資和動態(tài)折扣。應收賬款融資通過將核心企業(yè)承諾付款的應收賬款作為抵押，幫助上游企業(yè)提前回籠資金，緩解賬期壓力；庫存融資和預付款融資則分別盤活企業(yè)積壓存貨和鎖定未來訂單價值，將“靜態(tài)資產”轉化為流動性支持；反向保理模式以核心企業(yè)信用為背書，直接降低上游供應商融資成本；訂單融資基于真實貿易合同為生產前期提供啟動資金，而動態(tài)折扣則通過自動化風控，進一步提升融資效率。這些模式協(xié)同作用，分散金融機構的風險敞口，更通過數據整合與信用傳遞，構建起以供應鏈生態(tài)為核心的新型融資網絡，使中小微企業(yè)得以突破單體信用限制，在降低融資成本的同時，有效地縮短資金獲取周期，最終促進整個產業(yè)鏈的資金流轉與價值創(chuàng)造。

傳統(tǒng)供應鏈金融模式在助力民營企業(yè)融資方面存在一些短板，其核心問題主要有過度依賴核心企業(yè)信用、信息不對稱及技術手段滯后。首先，傳統(tǒng)供應鏈金融模式下，核心企業(yè)的信用傳導僅能輻射至一級供應商，中小微企業(yè)密集的二級以下供應商因“信用衰減效應”被排斥在外，高度仰賴核心企業(yè)的信用背書會導致供應商融資與核心企業(yè)風險深度綁定，一旦核心企業(yè)陷入財務危機，整條供應鏈融資鏈便面臨崩塌風險。其次，信息不透明，存在欺詐隱患，金融機構即便承擔高額盡調成本，仍難以有效規(guī)避風險。再次，操作流程低效且成本高昂，人工審核合同、抵押物評估等環(huán)節(jié)耗時長，單筆服務成本較高，使中小微企業(yè)的長尾需求難以覆蓋。最后，上述供應鏈金融的傳統(tǒng)模式均是基于靜態(tài)風控模型，無法動態(tài)捕捉訂單取消、物流延遲等實時變化，融資方案僵化，庫存融資利率未能反映商品價格波動，動態(tài)折扣可能削弱供應商議價能力，導致供需脫節(jié)。技術層面，手工操作主導的模式和企業(yè)資源計劃（ERP）、物流、稅務系統(tǒng)等割裂所導致的數據孤島，會加劇風險評估的滯后性，而法律確權難題與跨境合規(guī)沖突會進一步抬高糾紛處理成本。這些問題的存在，反映出供應鏈金融的傳統(tǒng)模式在信用傳導、風險控制及靈活性上的缺陷和不足。

數字供應鏈金融的興起、發(fā)展與政策支持

數字供應鏈金融的技術機遇。近年來，隨著人工智能、大數據、云計算、區(qū)塊鏈、物聯網等新技術的快速發(fā)展和5G網絡、數據中心等新型基礎設施的持續(xù)完善，數字供應鏈金融逐漸興起，并成為新的供應鏈金融模式。數字供應鏈金融是新一代數字化技術與供應鏈金融創(chuàng)新性融合的產物，通過物聯網采集或者平臺共享數據，保障數據的真實性，通過區(qū)塊鏈技術存儲保障數據安全性和可追蹤性，而大數據與AI的應用可以發(fā)掘隱藏風險和需求，進而優(yōu)化風險控制、擴大并創(chuàng)新業(yè)務模式。

人工智能等技術的發(fā)展為數字供應鏈金融這一創(chuàng)新模式提供技術支持?；诖髷祿治黾夹g，金融機構可以對供應鏈中各參與主體的風險水平進行精準畫像，全面評估還款能力，提高放款融資效率，實現供應鏈體系內的風險平衡。區(qū)塊鏈技術則在供應鏈金融各方信息互聯互通、信用多級流轉等方面發(fā)揮作用。在促進信息互聯互通方面，區(qū)塊鏈點對點、分布式記賬等技術特性有助于降低信息交換成本，促進核心企業(yè)、金融機構、政府部門、供應鏈上下游企業(yè)參與方之間信息互聯互通。在實現信用多級流轉方面，基于區(qū)塊鏈可溯源、可傳遞特性，有效降低金融機構與中小企業(yè)之間的信息不對稱，從而建立可持續(xù)的信用協(xié)作關系。產業(yè)鏈條上的供應商也可通過區(qū)塊鏈將核心企業(yè)的應付賬款轉化為數字化債權憑證，進一步拆分用于債務抵消和融資。目前已有商業(yè)銀行基于人工智能識別及驗真技術，為中小微企業(yè)提供關鍵增信依據。

數字供應鏈金融的政策支持。近年來，我國連續(xù)出臺多項政策推動數字供應鏈金融發(fā)展。2020年9月，中國人民銀行等八部門聯合發(fā)布《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融 支持供應鏈產業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》，首次從頂層設計層面明確供應鏈金融的數字化發(fā)展路徑，提出運用金融科技整合物流、資金流、信息流等信息，構建一體化的金融供給體系和風險評估體系，并強調電子簽章等數字化工具的應用。2022年5月，商務部等8部門發(fā)布的《全國供應鏈創(chuàng)新與應用示范創(chuàng)建工作規(guī)范》，明確示范城市將圍繞完善供應鏈治理機制、加快供應鏈數字化轉型、健全重點產業(yè)供應鏈生態(tài)等重點方向形成典型經驗，發(fā)揮示范引領作用。2022年9月，中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行聯合印發(fā)的《關于推動動產和權利融資業(yè)務健康發(fā)展的指導意見》提出，支持銀行機構深化動產和權利融資業(yè)務創(chuàng)新，銀行機構要提升動產和權利融資風險管控能力，強化動產和權利價值評估，實施分類信貸管理。2023年12月，商務部等12部門聯合印發(fā)的《關于加快生活服務數字化賦能的指導意見》強調：“強化數字化金融支撐。鼓勵金融機構在依法合規(guī)、風險可控的前提下，運用數字化技術優(yōu)化信貸流程和信用評價模型，加大供應鏈金融支持力度，改進產品服務，提高金融服務可獲得性。”2024年11月，中國人民銀行等七部門聯合推出《推動數字金融高質量發(fā)展行動方案》，著重加快金融業(yè)數字化轉型，要求強化數字技術支撐能力，夯實數據治理與融合應用能力基礎，提升供應鏈金融服務數字化水平。2025年3月，國務院辦公廳印發(fā)的《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》，則進一步將數字金融上升為國家戰(zhàn)略，強調堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，構建應用便利、安全高效的數字支付服務體系，規(guī)范發(fā)展供應鏈金融業(yè)務。這些政策形成從基礎規(guī)范到高質量發(fā)展、再到國家戰(zhàn)略的三級推進體系，系統(tǒng)構建了數字供應鏈金融的政策框架。

數字供應鏈金融較傳統(tǒng)模式的優(yōu)勢

商業(yè)模式平臺化。傳統(tǒng)供應鏈金融模式的本質，是基于商業(yè)背景下款項預收、預付，或者質押來解決供應鏈企業(yè)的融資難題。其風險控制的基石是“控制貨物”或者“控制現金流”，以此達成雙方間的信用交換。而數字供應鏈金融則成為一種新的商業(yè)模式，金融機構或類金融機構通過參與互聯網平臺建設、推動龍頭企業(yè)合作來搭建平臺，在此過程中供應鏈金融的參與者不僅包括供應鏈上下游企業(yè)，還包括金融機構，且金融機構的服務與傳統(tǒng)模式中僅為企業(yè)提供信貸、擔?；蛘哔Y金支持等不同，其通過全面掌握產業(yè)數據，為供應鏈管理、運營和資金交易提供以數據為驅動、平臺化運作的金融服務。

風險控制智能化。傳統(tǒng)供應鏈金融模式是圍繞核心企業(yè)開展服務和客戶營銷，而在數字化供應鏈金融生態(tài)中，金融機構通過深度整合數字技術實現全流程智能化管理，基于數據融合技術和智能風險管理系統(tǒng)能夠對交易記錄、市場參數、社交輿情及物聯網傳感信息進行多維度特征提取，構建全景式風險評估視圖，從而實現對復雜風險因子的前瞻性識別與趨勢預判。在決策執(zhí)行層面，金融機構可以設置自動化響應系統(tǒng)和差異化處置方案。例如，信用額度的動態(tài)調節(jié)、異常賬戶的智能凍結、保險條款的自動激活等復合型風控措施，同時根據實時數據和市場變化及時更新評估結果。這種靈活調整確保風險管理能夠迅速適應新信息和環(huán)境變化，保持風險控制的及時性和有效性。

服務對象更廣泛。傳統(tǒng)供應鏈金融模式依托核心企業(yè)信用背書，主要服務于與其建立強依存關系的上下游合作方，服務覆蓋范圍有限，大量中小微企業(yè)容易因難以獲得信用傳導而面臨融資困境。數字化供應鏈金融模式通過科技手段重構產業(yè)生態(tài)，基于全維度動態(tài)數據構建產業(yè)關系網絡，實現信用評估機制的革新。該模式運用大數據分析還原供應鏈真實圖景，結合智能風控模型對鏈屬企業(yè)實施精準評估，有效突破傳統(tǒng)服務邊界，縱向延伸至產業(yè)鏈各層級節(jié)點企業(yè)。

數字供應鏈金融面臨技術和監(jiān)管層面的雙重挑戰(zhàn)

數字供應鏈金融的發(fā)展，在一定程度上解決并將持續(xù)改善傳統(tǒng)供應鏈金融模式在信用傳導和風險控制方面的缺陷，并通過革新信用評估機制，使更多中小微企業(yè)能夠享受到供應鏈金融發(fā)展的紅利。但是數字供應鏈金融在發(fā)展過程中也面臨著來自技術層面和監(jiān)管層面的新型挑戰(zhàn)。

技術層面的挑戰(zhàn)。數據安全與隱私保護問題進一步凸顯。數字供應鏈金融的核心在于數據共享與流通，但企業(yè)財務、交易記錄等大量敏感數據在多方協(xié)作過程中存在泄露風險。盡管區(qū)塊鏈技術通過加密算法提升了數據安全性，但現有技術仍存在漏洞。例如，量子計算可能威脅傳統(tǒng)加密方式，且部分平臺未采用零知識證明①等隱私保護工具，導致關鍵信息暴露。此外，法律保護體系尚未完善。例如，《中華人民共和國數據安全法》雖明確了數據分類分級要求，但針對供應鏈場景的細則仍有待完善，企業(yè)間數據共享的權責邊界較為模糊。

技術應用的標準化不足。區(qū)塊鏈、AI等技術雖為供應鏈金融注入創(chuàng)新動力，但其應用仍受制于技術不夠成熟與標準化不足。例如，區(qū)塊鏈在供應鏈中的多節(jié)點共識機制雖能提升透明度，但吞吐量和交易速度難以滿足如跨境貿易中的高頻交易需求，導致部分項目成本激增；AI模型對動產估值缺乏統(tǒng)一標準，不同機構對同一批貨物的評估差異可能會阻礙融資規(guī)模化。此外，跨鏈協(xié)作效率有待提高，核心企業(yè)自建平臺與金融機構系統(tǒng)間接口不兼容，數據格式差異導致信息傳遞失真。

數字供應鏈金融的創(chuàng)新速度遠超法律與監(jiān)管體系的完善迭代進程。一方面，數字資產權屬界定模糊。例如，區(qū)塊鏈上的電子倉單是否具備物權憑證效力，各地法院裁判標準不一，智能合約的自動執(zhí)行特性也引發(fā)法律爭議，如合約代碼漏洞導致的資金損失責任歸屬不清。另一方面，監(jiān)管盲區(qū)助長行業(yè)亂象，部分非持牌機構以“供應鏈金融”名義開展資金池業(yè)務，通過虛構貿易背景套取資金。現行監(jiān)管框架對新型業(yè)務模式的穿透式管理能力不足，可能會帶來金融風險。

普惠與風控平衡難度加大。數字供應鏈金融的“脫核化（脫離核心企業(yè)信用）”雖擴大了中小微企業(yè)融資覆蓋面，但數據信用模式加劇了普惠與風控的矛盾。一方面，中小微企業(yè)數據質量參差不齊，部分中小微企業(yè)因ERP（企業(yè)資源計劃）系統(tǒng)落后或財務不規(guī)范，導致交易數據可信度低，金融機構被迫提高風控門檻，反而削弱普惠效果。另一方面，動態(tài)風險監(jiān)控高度依賴技術投入，大型商業(yè)銀行可以通過AI模型實時分析物流、支付等多維度數據，但中小銀行因技術預算有限，難以構建同等風控能力，被迫退出市場。這種技術鴻溝導致“強者恒強”的格局，與普惠金融的初衷相悖。

政策層面有待完善。盡管國家出臺多項政策鼓勵數字供應鏈金融的發(fā)展，但是現行的政策體系仍有待完善。其一，跨部門協(xié)同機制尚未細化，多方主體聯合發(fā)文容易產生權責交叉，在監(jiān)管標準統(tǒng)一、數據共享機制等方面缺乏實施細則；其二，中小微企業(yè)數字能力建設支持不足，現有政策側重金融機構端數字化轉型，但對供應鏈上中小微企業(yè)的數字化改造支持政策相對薄弱；其三，數據權屬與安全邊界仍需明晰，政策雖強調信息安全和風險防控，但在供應鏈數據共享機制、隱私計算技術應用標準等方面尚未建立操作指引；其四，區(qū)域發(fā)展失衡應對策略缺失，未充分考慮中西部地區(qū)與東部地區(qū)數字基礎設施和金融科技應用水平的區(qū)域差異；其五，監(jiān)管科技建設滯后于業(yè)務創(chuàng)新，對數字供應鏈金融中涌現的智能合約、物聯網金融等新型業(yè)態(tài)尚未建立適配的監(jiān)管框架。

構建更具包容性和前瞻性的數字供應鏈金融生態(tài)系統(tǒng)

強化數據安全與隱私保護體系。為應對數據泄露與濫用風險，需構建“技術升級+制度完善+行業(yè)協(xié)同”的三維防護框架。引入抗量子加密算法和隱私計算技術（如零知識證明），結合區(qū)塊鏈與可信執(zhí)行環(huán)境，實現數據“可用不可見”的安全共享。細化《中華人民共和國數據安全法》在供應鏈場景的落地規(guī)則，明確數據分類分級標準（如核心數據與一般數據），建立企業(yè)間數據共享的授權與追責機制。由行業(yè)協(xié)會制定統(tǒng)一的數據安全管理規(guī)范，推行第三方審計，強制平臺落實數據脫敏、加密存儲等操作，杜絕非法交易漏洞。

突破技術標準化與跨鏈協(xié)作瓶頸。針對區(qū)塊鏈性能不足與動產估值標準缺失問題，需通過技術迭代與生態(tài)共建實現突破。采用分層架構提升區(qū)塊鏈交易處理速度，以滿足高頻融資需求；開發(fā)AI驅動的動態(tài)估值模型，整合物聯網實時監(jiān)測數據（如貨物周轉率、溫濕度）與行業(yè)歷史交易信息，建立全國性動產估值數據庫。制定跨平臺數據接口國家標準，要求核心企業(yè)、金融機構開放API接口，方便驗證資產跨鏈流轉的可行性，降低協(xié)作成本。

完善法律監(jiān)管與風險防控機制。在立法層面，明確電子倉單的物權屬性，賦予區(qū)塊鏈存證法律效力；出臺法律界定代碼漏洞導致損失的責任分擔規(guī)則（如開發(fā)者、用戶按過錯比例擔責）。在監(jiān)管層面，搭建“監(jiān)管鏈”平臺對接供應鏈系統(tǒng)節(jié)點，利用AI實時分析貿易背景真實性，如比對物流GPS軌跡與合同簽訂地，識別虛假交易；實施牌照分類管理，對科技公司設定準入門檻（如數據安全認證），取締無資質機構的“偽供應鏈金融”業(yè)務。同時，建立風險預警系統(tǒng)，對異常資金流進行動態(tài)監(jiān)控，防范系統(tǒng)性風險。

平衡普惠金融與風控能力建設。為緩解普惠與風控的矛盾，需通過數據共享與技術輸出實現平衡。一方面，整合稅務、電力信息等政務數據，構建“公共數據池”，補充中小微企業(yè)數據維度，提升風控模型準確性；另一方面，為中小銀行提供模塊化風控工具，降低技術使用成本。政策上，央行可通過再貸款、專項補貼激勵中小銀行采購供應鏈金融科技服務；推動銀行之間的合作，由大型銀行輸出風控中臺，避免重復投入。此外，可以實行差異化風控策略，對數據質量低的企業(yè)采用漸進式授信，通過初期小額度融資逐步積累信用數據，實現風險可控的普惠覆蓋。

從制度協(xié)同、主體賦能、數據治理方面完善政策制定，構建閉環(huán)解決方案。完善跨部門協(xié)同機制與監(jiān)管框架，由央行牽頭成立跨部門聯合辦公室，明確權責邊界并制定統(tǒng)一的數據共享接口標準，同步開發(fā)基于區(qū)塊鏈技術的統(tǒng)一監(jiān)管平臺，整合供應鏈金融核心數據流，實現跨部門穿透式監(jiān)管；強化中小微企業(yè)數字化能力建設，通過“鏈主企業(yè)+中小微企業(yè)”共建計劃形成利益綁定機制，對核心企業(yè)數字化改造項目附加中小微企業(yè)接口開發(fā)要求并給予稅收優(yōu)惠，在中西部地區(qū)布局數字賦能中心，提供代碼工具包和技能培訓，降低技術接入門檻；健全數據安全與權益分配體系，出臺供應鏈金融數據分類分級指南，明確數據所有權與收益分配規(guī)則，推動隱私計算技術應用標準落地，同時試點數據安全保險與風險補償基金，通過市場化手段對沖新型數據風險。

（作者為南開大學金融學院和中國式現代化發(fā)展研究院教授、博導）

【注釋】

①“零知識證明”指的是證明者能夠在不向驗證者提供任何有用信息的情況下，使驗證者相信某個論斷是正確的。零知識證明實質上是一種涉及兩方或更多方的協(xié)議，即兩方或更多方完成一項任務所需采取的一系列步驟。證明者向驗證者證明并使其相信自己知道或擁有某一消息，但證明過程不能向驗證者泄漏任何關于被證明消息的信息。

責編/靳佳 美編/楊玲玲

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